财联社6月11日讯步入6月，券商夏季策略会迎来小高峰，记者梳理发现，AI科技革命是贯穿策略会的一致性核心主线，同时中国资产重估、结构性行情、经济K型分化与宽松政策博弈、地缘格局重构也成为各家券商谈论较多的议题。6月10日，老牌研究所申万宏源研究也带来了今年的中期核心观点。
申万宏源证券副总经理、研究所董事长周海晨提到，中国资产正迎来重新审视、重新定价、重新配置的战略期，中国资产的价值重估不再是简单依赖政策支持，也不是单一行业驱动的阶段性行情，而是来自宏观经济修复、产业结构升级和资本市场改革三大力量的同频共振。当前中国已形成全球少有的产业生态竞争力，未来以新质生产力引领的产业升级将为中国经济增长注入强劲的创新动力，中国超大规模市场、完整产业体系、超强政策执行力将不断强化经济内生韧性，为资本市场长期向好发展奠定基础。
作为一年一度集中对外输出研究观点的“窗口”，今年申万宏源策略会依然汇聚了经济学家、行业院士、国务院参事以及百家上市公司的管理层与核心投资机构。包括中国经济体制改革研究会原副会长、国民经济研究所所长樊纲，发展中国家科学院院士、国务院参事、中国科学院大学讲席教授石勇等。
大会同步开设了六个分论坛，多维度抛出观点。整体来看，今年核心主题在于科技与内需消费，尤其是近期热门的硬科技与传统周期之间的关系，并紧跟财富管理的趋势。其间，延续传统习惯，策略会还专场安排了对接闭门会与上市公司小范围交流会。记者现场注意到，参会人数众多，“AI硬件与信创产业资本链接专场”获得了不少关注。
申万宏源期待中国资产的全面重估。周海晨代表申万宏源研究所也提到，申万宏源愿以专业洞察时代，以金融服务实体，以长期主义穿越周期，在全球大变局中把握中国机遇，在中国式现代化新征程中共享经济高质量发展的时代红利。
宏观经济：全年经济或呈“N型”走势
策略会上，申万宏源研究的各大首席团队集体亮相，发表了2026年中期投资策略展望，这是最核心看点。宏观经济方面，申万宏源证券首席经济学家赵伟带来主题为《大分化下的非典型“复苏”》的2026年中期宏观经济展望分享。
他提到，非典型复苏导致的结构分化、4月数据波折及预期不稳，使市场对经济定价信心不足。但从微观企业视角来看，2025年三季度前后已经见到周期“大底”、进入筑底改善的通道，2026年初以来延续修复态势。当前，中东地缘风险作为年内易被低估的“尾部风险”，其核心在于海峡实质性封锁对全球石油供给的冲击，以及绝对低库存放大的价格波动，这或将在二三季度之交对全球市场造成二次集中冲击。受油价飙涨等中短期因素扰动，其对企业生产与利润的冲击将集中在二季度体现，全年经济或呈“N型”走势，并进一步加剧宏微观及微观企业之间的结构分化。
在全球金融条件收紧与“资产荒”加剧的背景下，资本市场定价逻辑正呈现新特征，油价上涨带来的“滞胀”压力逐步显现，全球通胀压力或在8月前后达到阶段高点。与此同时，油价飙涨加剧了全球经济极化，AI革命在重塑全球格局的同时也放大了区域分化与资产荒问题。面对这种复杂的国际环境，中国面临着机遇与挑战并存的局面，国内市场应重点关注非典型复苏背景下的估值修复，以及债市低利率环境下的“高波动陷阱”。
权益市场：增量资金正循环的条件已具备
申万宏源研究A股投资策略首席分析师傅静涛以《牛市的纵深和波折》为题，解读2026年中期A股投资策略。
从资金面来看，2025年三季度增量资金流入规模已接近历史全面上涨阶段，且由保险、固收+和ETF等金融改革带动的长期资金已进入兑现期。目前，A股自由流通市值占居民存款余额仍处低位，居民增配权益仍有空间；随着2020-2021年高峰期发行的基金净值站上1.2的关键点位，居民加速增配的资金正循环条件已经具备。虽然短期面临2021年的学习效应阻力，但若能借助AI产业趋势的深度拓展以及基本面改善等新投资故事，将有望打破僵局。
从大势研判来看，当前A股市场呈现“大周期上行有纵深，但眼前有波折，蓄力再出发”的特征。第一阶段上涨已来到低性价比区域，6-7月可能是快速调整窗口，导致第二阶段的上涨空间尚待打开。不过，下半年随着行情拉长时间、拓展逻辑纵深，将有更多结构融入上涨，驱动26年下半年迎来新一轮上涨行情；在中期维度上，“大周期上行不怕等”，国内海外新经济产业趋势的拓展、更多方向验证周期性改善以及国别相对力量的变迁，都是值得期待的积极因素。
从结构主线来看，科技大概率仍是大周期上行的核心主线，但其行情内涵将迎来延伸，景气科技方向应当从聚焦走向发散。短期内虽然仅表现为科技龙头上涨，但中期内科技行情从龙头向小企业的扩散将更有弹性。这种扩散具备扎实的基本面基础：2025年初小盘股相对全A两非收入和利润增速已顺利转正，且从25年下半年至今，小盘相对收入和小企业长大速度快速回升，利润增速维持高位，为中小市值科技企业的业绩弹性提供了有力支撑。
债券市场：超长期国债最具性价比
申万宏源研究债券首席分析师黄伟平发表题为《K型深化+宽松范式重塑：波动上升的博弈行情》的2026年中期债券投资策略展望。
当前从资金和负债成本视角看，曲线定价较为健康，但反映的基本面预期偏乐观，后续期限利差仍有压缩空间；长期来看长债定价锚已转向货币市场利率，长债利率中枢将与名义经济走势相匹配。展望后续，名义经济的驱动力将聚焦于内需拉动而非外部输入，银行负债成本下行叠加资产荒背景，将继续抬升大行等机构的买债积极性。
黄伟平预计，6-12月长债利率将呈现“倒N”形走势，投资者需注意7月下旬至9月的回调风险。具体来看，6-7月基本面弹性有限，债市延续压利差行情，10年国债利率或在1.70%-1.80%区间运行；8-9月随着稳增长政策加力概率抬升，债市或走向阶段性防守，利率区间预计上移至1.75%-1.85%；四季度政策高峰过去后基本面回归温和修复，利率有望回落至1.65%-1.75%区间。当下资产性价比排序为：超长期国债>长久期国债及政金债>普信债及二永债>存单。
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